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                                                                                                                                                                          澳门博彩股份有限公司:诺德基金固定收益部总监赵滔滔:如何看待近期债券市场的阶段性调整

                                                                                                                                                                          2019-03-11 11:43 join新闻网

                                                                                                                                                                            春节过后,债券市场出现了一波较为明显的波动。具体来看,1年期国债收益率从2月初2.35%上涨到月末2.41%,10年期国债从2月初3.10%上涨到月末3.17%。国开债活跃券180210从2月初3.55%上到月末3.68%,上行13BP。信用债方面,2月份信用债共计发行3388.44亿,到期2439.06亿,净融资949.37亿,收益率也呈震荡上行态势。

                                                                                                                                                                            春节以来的债市调整因素主要有以下几个方面:

                                                                                                                                                                            1、1月份因降准操作,货币市场资金充裕,债券市场受此影响收益率下行较快。而2月份,受缴税和春节过后资金面边际收紧影响收益率出现了一定的上行。

                                                                                                                                                                            2、金融数据超预期,基本面悲观预期有所修复。1月份新增信贷3.2万亿,社融4.6万亿,均大幅超出市场预期。新社融口径增速10.4%,较上月上涨0.6%。无论是表现亮眼的票据和债券融资,还是非标数据,均大幅超出市场预期,尤其是信托月度融资数据为去年3月以来首次月度正融资,非标融资修复、信用环境改善趋势得到市场进一步确认,尽管经济基本面数据并未显示企稳,但市场对基本面的悲观预期有所修复,风险偏好有所提升。

                                                                                                                                                                            3、宽信用政策和支持民企政策不断加码。从宽货币到宽信用,为打通资金流向实体经济的通道,2018年7月份下旬开始各类宽信用政策不断出台,从设立民企债券融资支持工具,到普惠金融定向降准,再到今年2月份出台的《关于加强金融服务民营企业的若干意见》和银保监会发布的配套措施《关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知》(又称为8号文),宽信用政策层层加码,部分资金转移到风险资产,引起了债券市场的震荡。

                                                                                                                                                                            4、股市走强,股债跷跷板效应增强。2018年出现了很多上市公司或其股东债务违约,与股市下跌导致的股票质押融资风险密切相关,随着今年股市走强及政策鼓励化解股票质押风险,股市下跌衍生的信用风险随之下降,股市上涨带来的风险偏好上升也进一步提升了市场的风险偏好。

                                                                                                                                                                            这些因素当中,有些是经济基本面方面的的因素,有些是政策面的因素;有些是长期因素,有些是短期因素。接下来债券市场怎么走还要取决于目前这些因素如何演化。从我们对实体经济的微观观察来看,目前经济较差的态势并没有发生根本变化,而政策已见底,货币政策和财政政策都还有进一步放松的空间。因此,从宏观经济和政策角度,债券市场短期内不存在大幅调整的条件。目前的调整更多的是市场参与者的预期发生了变化,心动了。权益市场也是一样。而投资者预期变化的调整是非常迅速的,任何潜在因素,包括经济数据、突发事件、外围市场变化等因素都会影响投资者的心理预期。当债券市场、权益市场的价格充分反应了阶段性的预期后,市场会重新回到基本面决定市场走势的路径上来。因此,我们对债券市场不悲观,短期调整后投资价值或将更加明显。

                                                                                                                                                                            免责条款:本报告版权归诺德基金管理有限公司所有,仅供参考。未获得诺德基金管理有限公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或修改。本报告基于诺德基金管理有限公司及其研究员认为可信的公开资料,但诺德基金管理有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券、类别的投资建议,诺德基金管理有限公司也不承担投资者因使用本报告而产生的任何责任。

                                                                                                                                                                            风险提示:任何投资都是与风险相关联的,越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前,务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置,在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险,选择须谨慎。